白马股“爆雷”引担忧 三种情况判断真假“爆雷”

举报
Name

桂浩明

时值上市公司三季报披露的后期,一些被公认为“白马”的上市公司,却披露了明显不达投资者预期的财务报表,导致股价大跌,有舆论将这称之为是“白马爆雷”。虽然真正爆雷的“白马股”是少数,但对市场信心的打击还是不小的。

白马股“爆雷”引担忧

近几年来,各个方面都在倡导价值投资,那些业绩良好、管理规范、增长趋势明显、盈利模式清晰的上市公司因此受到追捧,其股票按市场的习惯说法,被称为“白马股”。客观上,一段时间投资“白马股”确实给投资者带来了不菲的收益。譬如像贵州茅台、恒瑞医药、格力电器、中国平安等,在股价屡创历史新高的同时,也不断验证了价值投资的优势所在,促使更多的投资者调整自己的投资模式,加大对“白马股”的操作力度。

然而,近年来也出现了一些“白马股”的爆雷现象:业绩变脸,股价大幅度下挫。这种状况的出现,不能不引起投资者的担心。特别是在例行的财务报告发布高潮期,多只“白马股”集中披露了不佳的业绩,的确给投资者,也给市场带来了不小的冲击。仔细分析一下,可以发现,那些所谓爆雷的“白马股”,各自是有其具体情况的,需要人们理性分析,同时也提醒大家在“白马股”上,要有相应的甄别能力。

判断真假“爆雷”

有些“白马股”出现业绩增速下降,不能简单地就称之为“爆雷”。企业业绩连续几年实现了两位数的增长,成为了标准的“白马股”,但客观上这种持续的高增长只能是阶段性的,到了一定时期,特别是在基数已经很大、市场占有率也很高的情况下,再要保持高增长是不太现实的,而是会进入到平稳增长乃至调整阶段。从企业发展的角度来说,这是必然的。换言之,投资者选择“白马股”也要看其所处的发展阶段,不能不顾实际地要求不断高增长,而一旦业绩增速下行就认为是企业不行了。特别是在国家经济增速下行压力还很大的情况下,降低对企业业绩增长的要求,也是应该的。

当然,也存在另外一种情况,有的企业这几年来业绩增长状况并不好,但出于各方面的原因,公司采取了相应的经营与财务手段,譬如向供销商压货,人为地夸大了市场对产品的实际需求,营造了供销两旺的假象。但到了后来,经销商压货不行了,于是只能压缩生产,同时计提坏账。如此一来,自然也就有了业绩爆雷。这应该说是真的爆雷,它所造成的影响很坏,实际上就是没有公正披露财务信息,导致对市场的误导。回头来看,这样的“白马股”其实是染了颜色的,成色是不足的。投资者显然应该仔细加以辨别,判断“白马股”不能只看每股收益以及每股净资产,还要看现金流,以及产量与存货的比例等。换言之,也就是要求投资者有相应的分析能力,不能因为是公认的“白马股”就放松警觉。

还有第三种爆雷现象,就是公司多年来的业绩都是虚假的,完全是靠伪造报表把自己打扮成“白马股”。在监管不断加强的背景下,这种操作其实是难以为继的,最后必然是原形毕露。应该说,这种完完全全的“假白马”,在之前已经暴露了不少,但在最近的三季报中仍然还是有所出现,成为市场上的一大公害。

提高甄别能力

以上分析了近期“白马股”频频爆雷的现象,应该说这一现象是给全体投资者敲了警钟。一般来说,企业业绩增速有所放缓是正常的,对此不应该苛求,企业出现这种状况不能称之为是什么爆雷。但对于染色的“白马股”,以及本身就是虚构的“白马股”,则是要引起重视的。在这里,不但投资者要提高甄别能力,对于监管部门也应该更好地负起监管的职能,对于虚构财务信息,以及财务报表上藏有猫腻的行为,要根据实际情况予以严厉打击,以保障投资者的知情权,维护真正的“白马股”的形象,为价值投资理念的实施与推广保驾护航。

(作者单位:申万宏源证券)

本文来源:证券时报

2019-11-2